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NZX给我们的启示

作者: 张又    人气:     日期: 2011/10/11

关心股市的朋友都知道，中国股市最近跌得凶，10月10日上证指数收2344点，接近年内低点。不少人认为，国际股市这样，新西兰如此不起眼的NZX市场，肯定也是哀鸿遍野吧，然而，这种看法却是错误的。

新西兰的股票市场是全世界今年前9个月表现最好的，这是基于摩根士丹利资本国际指数（MSCI）的数据，该数据覆盖45个发达国家以及新兴市场。

今年头9个月，MSCI新西兰指数上升11.1%，是该指数中以本币单位计算时，唯一的产生正回报的国家。

排在第二名的是印尼，回报率是负1.5%，第三名南非，负2.7%。

MSCI新西兰指数的11.1%要比本地经常说的NZX50指数的1%的涨幅要高，这是因为MSCI指数侧重描绘大型上市公司的表现，而今年新西兰大型公司的表现均优于市场平均不少。

当然资本市场比较时，去除本币浮动因素就更准了，因此如我们以美元来计算，得到的数据对投资者更有价值。

所以我们剔除纽币的因素，结果发现NZX还是表现最好的，指数上的9个月收益率为8.7%。第二名印尼为0.6%，第三名摩洛哥为负5.3%。

第一个结论就是：全球股市今年很惨，新西兰股市万绿丛中一点红，值得留意。

24个发达国家头9个月下跌11.8%，新兴市场下跌21.7%。

包括中国在内的MSCI BRIC金砖四国指数下跌25.9%，另外不奇怪最差的是希腊市场下跌48.5%。

对 岸澳大利亚市场也不佳，MSCI澳大利亚指数9个月下跌17%（美元计算），澳洲股市今年之所以差，是因为银行业和资源型企业是澳洲经济的支柱——而这两 个行业都是今年表现最差的。全球金属和矿产业股票今年下跌30.1%，银行业下跌22.8%。而新西兰国内目前没有上市的国内银行，上市矿企也相对较小。

这 多少有点“塞翁失马焉知非福”的意思——新西兰经济的两大块，一块是日常消费品，一块是公共事业，前者包括食品、饮料、家庭和个人用品，后者包括电力、航 运、机场等，这两块的表现，一般比较稳定。在经济上行阶段，NZX显然比不上澳洲ASX，澳洲更能得益于中国的发展，在经济下行阶段，NZX则显示出比 ASX以及北半球的市场更强的防卫性。

结论二：有知识的投资人了解到新西兰市场的特性，在北半球不景气的故事到处传播时，基本没有减少在新西兰资本市场的投资（但也没有显著增加的痕迹）。

我们再看4年期的长期回报，从2007年10月1日到现在，NZX、ASX和华尔街股市，基本都是损失在20%附近，略低于MSCI指数同期记录的发达国家平均水平负的25.2%。

最差的还是那些“出事”的国家，希腊四年跌87.2%，爱尔兰跌78.6%，葡萄牙跌43.9%，西班牙跌32.9%。

在 接下来的一年里，NZX和ASX还是会体现出“离欧洲远，离中国近”的特点，也就是说，中国经济对这里的影响要比欧洲经济更大。因为澳洲和新西兰都依赖商 品价格，澳洲依赖“硬商品”——矿产，我们依赖“软商品”——牛奶、肉和水果。如果中国经济下行，对澳洲的影响要大于新西兰，因为硬商品在过去几年的涨幅 要大大超过新西兰的软商品。

基于上一轮矿产膨胀而发展的澳洲经济，因此累计了发展后的风险。国际货币基金组织IMF已经预测，新西兰经济今明两年的成长将超过澳大利亚。投资人看到今年NZX相对ASX的表现，也会更愿意去相信，IMF的预测是有道理的。

结论三：道德经“洼则盈，敝则新，少则得，多则惑”，也验证于资本市场。持而盈之，不如其已，总抱怨新西兰发展太慢的人，有时也可以换个参照系重新思考。