蚂蚁集团原订进行史上最大规模的公开上市案（IPO），不料3日晚间突然宣布暂缓上市。图为蚂蚁集团总部。 图／欧新社

11月5日，中国电商阿里巴巴所属「蚂蚁集团」原订进行史上最大规模的公开上市案（IPO），不料3日晚间上海证交所突然宣布以「监管环境发生变化」等理由限令暂缓上市，阿里巴巴美股股价一度重挫9%，市值蒸发高达760亿美元。

此前，中国四大金融监管机构人民银行、证监会、银保监会、国家外汇管理局曾于2日约谈蚂蚁集团高层，包括实际负责人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明等人，内容未公开。3日上海证交所即宣布暂缓蚂蚁集团上市，随后，蚂蚁集团也宣布暂缓在港交所上市。由于事出突然，跌破市场专家眼镜，投资人欲哭无泪——本案再次提醒投资人，切莫轻忽在中国与香港投资的政治因素风险。

切莫轻忽中港投资风险

上海证交所公告，原订5日于科创版上市的蚂蚁集团，近日发生集团实际控制人、董事长及总经理被相关部门约谈。同时，金融科技监管环境发生变化等重大事项，导致蚂蚁集团已经不符合上市条件，根据相关法规决定暂缓蚂蚁上市。蚂蚁集团上市计划募资约350亿美元，原本可望缔造史上最大IPO案纪录。

中国证监会4日接受媒体提问回应，指出蚂蚁暂缓科创版上市是上海证交所依法决定。蚂蚁集团高层遭到约谈，以及监管环境的变化，可能对蚂蚁业务造成重大影响，不应仓促上市，决定暂缓执行，表示这「是对投资人负责任的做法」，「相信将有利于资本市场长远发展」。

在当局公开说明的表面文章背后，蚂蚁集团上市受到阻挠的因素众说纷纭，主要大致有三。

其一，与马云于10月24日在上海「外滩金融峰会」大力抨击中国的金融体系有关。马云批评监管系统扼杀金融创新机会，导致「谁都干不了什么事」、「谁都可能出事情」、「当前中国金融面临的不是金融系统性风险，而是缺乏健康金融系统的风险」，并将中国的银行比喻为「当舖」思想，「害了很多企业家」。

说到兴头，马云似乎有点得意忘形，疾呼：「在当下，我们必须借助技术能力，用『大数据』为基础的信用体系，来取代当舖思想。」

马云惊人之语被视为对中国金融监管机构和银行的公开攻击，而监管金融经济的国家副主席王岐山也在视讯会场，并且才刚发表「要坚持金融服务于实体经济，并防范金融系统风险」「中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，还有庞氏骗局的邪路」等警告演说。不论是否巧合，马云的后话，是和王岐山示警的前言直接槓上了。



消息指出是中国国家主席习近平亲自决定终止蚂蚁集团的IPO。图为习近平（前）与马云（右）握手，摄于2015年。 图／路透社

11月13日《华尔街日报》援引中国官员说法，指出是中国国家主席习近平亲自决定终止蚂蚁集团的IPO。报导指出，此事件显示中共当局对马云以及蚂蚁集团的迅速坐大深感不安。此前，英国《金融时报》即有专栏作家撰文指出是习近平本人决定蚂蚁集团暂停上市，主因是蚂蚁集团威胁中国金融业既得利益，尤其是信用卡公司中国银联与国营银行。

在蚂蚁集团被暂停IPO之后，国务院副总理刘鹤迅速召开「金融稳定发展委员会」，决定「将金融活动全面纳入监管，对同类业务、同类主体一视同仁」，可见蚂蚁事件已对中国金融业造成全面影响，国家介入「整改」的规模不容小觑。

涉及複杂利益与权斗？

其二，蚂蚁集团被「整肃」，不仅缘于马云10月24日的言论，更涉及中共高层派系权斗。

虽然中国监管机构与银行，对于蚂蚁集团迅速膨胀的支付与放贷业务警惕已久，然而蚂蚁集团筹备上市期间却受到中共监管高层积极支持。注册程序不到两个月，从递交招股说明书到上海证交所同意上市仅不到一个月，过程不仅「一路绿灯」，还被称为「火速」放行，许多国外舆论也批评是中共当局准备和马云联手大规模「吸金」。

在中国的政经环境，马云的事业集团能走到电商与金融网路巨头地位，被普遍认为有中共高层家族势力支持与利益纠葛。如今蚂蚁集团上市遇阻，凸显习近平派系警觉蚂蚁集团背后非习政治势力之威胁，遂行警告与打击。

其三，是中共藉此案例加强对关键战略产业大型民企之控制。11月14日《日本经济新闻》指出，从2018年迄今，中国已有超过百家知名民企被「国有化」，其中2020年更是前两年的总和。纵使中共为避免惊动外资撤离以及打击民间经济活力，在国内外刻意低调控制相关消息，然而官方积极推动「国进民退」、设法控制民间财富，甚至在经济低迷以及疫情衝击趁火打劫，投入资本强取豪夺掌控民企，案例如山，已是不争的事实。

发展十多年来，蚂蚁集团业务已经遍及水电支付、金融借贷、支付宝、芝麻开门、数位监控、社会信用体系，渗透中国社会各层面，掌握数亿人口大数据，涉及巨额民间存款以及信用不佳的信贷业务。持续膨胀的蚂蚁集团虽然带给当局不少方便，却也让中共高层深感芒刺在背。

蚂蚁集团家大业大，与官方打交道势如家常便饭，当然不会不熟悉所谓「监管」。也因此，被约谈后的蚂蚁集团迅速加强「政治正确」，表示要「拥抱监管」。然而，即使最高当局考虑「恩宠」，蚂蚁集团恐怕也逃不过被整改的命运，原本预期11月5日风光上市的盛况已不复返。



持续膨胀的蚂蚁集团虽然带给当局不少方便，却也让中共高层深感芒刺在背。 图／欧新社