近期中国企业接连出现债务危机，除了民营企业， 大型国企也传出债务违约，包括中国最大晶片制造商清华紫光集团，而华晨中国母公司债务违约更达到65亿元人民币。外界关注中国债务问题会否持续恶化，引起连锁效应，而中央政府又会否出手挽救？

近年中国积极推动半导体行业自力更生。紫光集团被视为实现“中国芯”的龙头。这家中国最大晶片制造商上星期债券价格突然暴跌。集团周一表示，因公司流动资金紧张，令规模达13亿元人民币、票息5.6%的私募债不能按期足额支付。

同日出现债务违约的还有华晨汽车集团。中国债券信息网的公告显示，华晨汽车集团因债务违约加上被降低评级，拖累还债和融资能力，债务违约金额达65亿元人民币，利息逾1.4亿元人民币。

紫光集团被视为实现“中国芯”的龙头。这家中国最大晶片制造商上星期债券价格突然暴跌。集团周一表示，因公司流动资金紧张，令规模达13亿元人民币、票息5.6%的私募债不能按期足额支付。图为，2020年8月26日，在南京举行2020年世界半导体会议上展示紫光集团的芯片。（法新社）

光大银行与其他债券银行组成委员会，推动公司重组债务和筹集资金。

河南大型国有煤企永城煤电上周则发公告，说由于公司流动资金紧张，两只即将到期的债券未能按期足额偿付本息。


中国企业只顾融资没有注重风险管理


香港中文大学工商管理学院高级讲师李兆波认为，中国国企和民企普遍缺乏控制债务和管理资本结构的能力。

李兆波：“传统上，资本结构由股东和债项组成，股东付出的份额通常大于债。谈到控制流动资金，如果一家公司有一定水平的话，必定知道钱借的越多，公司的市值越高，但一旦过了界再继续借钱的话，会被外界认为倒闭风险增加。”

他认为，中国国企接连出问题反映了一个通病，就是只拼命融资，没有管理好债务风险。

李兆波：“中国很多企业业务相对出色，但是风险管理不行，没有处理好债务和融资，中型国企在中国有很多，华晨和紫光只是冰山一角。同等规模的企业有这样的风险，（政府）确实没法每一家都拯救。”

一连串国企违约引发市场隐忧，投资者对于中国中央会否出手存疑，担心会有更多国企抛售债券和取消发债计划。


出现债务违约的还有华晨汽车集团。图为，2009年1月12日，华晨汽车副董事长何国华在美国密歇根州底特律举行的北美国际汽车展上。（路透社）

企业债务违约会影响银行体系稳定性


《彭博》引述知情人士指，国务院已要求相关部门评估信用市场的风险情况，确保金融市场稳定，又说企业若有需要，应采取相关措施，但这并不意味政府一定会援助任何企业。

银行一直是国企债主要买方，但知情人士表示，由于发生多起恶性违约，中国最少6家银行，最近要求采取措施降低信用债风险，有银行要求全面排查信用债风险，并把投资信用债权限收归总行。

经济评论员“金山”表示，面对国企的债务问题，中央根本束手无策。

“金山”：“当下有没有比较好的方法脱困呢？没有。因为基本盘注定了它们的面向。无非就是给它们减免一些债务，划拨一些新的贷款，输血呗。企业这种负债的成本，亏损的成本，通过国营的金融机构都是转嫁给社会，向社会甩包袱的一种改革。”

投资银行高盛的研究报告认为，中国国企相继出现债务违约，或许反映中央改变政策，不再像以往那样全力支持国企。

“金山”：“近期一系列的违约事件并不代表对国有企业的扶持的力度在降低，而是因为‘有心无力’。扶持的力度没有降低，可是扶持的能力却降低了，所以看起来不尽如人意，所以还会继续扶持，对国有企业的政策根本没有改变，而且在进一步强化，抱团取暖会更加强烈，但是由于整体社会资源禀赋的弱化，最终出现随遇而安这样一个状态。”

投资银行“摩根大通”的分析预计，中国国企的违约将持续增加，相信中央政府会循序渐进解决国企债务问题，以防短期债务到期使金融体系面临风险。



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